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    預計未來鋁庫存高企將成為常態 滬鋁疲態盡顯

    來源:期貨日報    時間:2018-03-23    瀏覽:15448次

            由于市場對采暖季限產政策的過分樂觀,而忽視了鋁市供需過剩的基本面事實。鋁價自去年創下17250元/噸高點后便持續回落。一季度即將結束,但在高庫存壓力下,鋁價仍然疲態備顯,最低已至13820元/噸。近期獲益于空頭減倉,滬鋁暫時止住跌勢,再度上測整數關壓力。


            成本端有下移壓力

            在過去的一年里,原料價格以及輔料價格的上漲給電解鋁價格從成本端給予了支撐。但是現在來看,這些支撐將難以為繼。一方面,氧化鋁價格仍在不斷下行。此前由于限產影響,氧化鋁產量釋放受限,但隨著采暖季限產結束,鋁廠在有利潤持續或相對可以的情況下仍可能復產投產,即使上半年投產有限。根據資料統計,今年下半年將有550萬噸新增產能投產,氧化鋁產量仍有增加的空間,價格壓力將持續顯現。預焙陽極市場也存在類似擔憂。據統計,2018年尤其是下半年將增加產能近300萬噸,接近于采暖季限產產能。盡管新產能投產時間、節奏、速度可能因政策等因素有所干擾,但總體供需緊張情況仍較過去大大緩解。


      季節性累庫持續攀新高

      國內鋁社會庫存持續暴漲給市場帶來了不小的壓力。一方面,由于春節因素影響,多數加工廠在節假日期間陸陸續續減產停產,消費下降從而導致庫存累積;另一方面,剛剛過去的采暖季限產政策實施效果不及預期,庫存沒有明顯降低,僅累積速度有所放緩,已逼近230萬噸。市場原本預期的下游開工逐步回暖現象遲遲未見發生,故仍未出現下降拐點??紤]到未來消費缺乏亮點,全年供應仍有小幅過剩,預計鋁庫存全年將保持高水平。


      下游需求缺乏亮點

      需求方面,房地產政策、汽車市場相關政策等直接影響到國內鋁消費。房地產方面,全國兩會期間不斷明確房屋是用來住的,不是用來炒的概念。在此基礎上,預計住房市場限購政策將繼續延續,各項指標增速也已顯示放緩。汽車方面,隨著購置稅優惠政策的取消,也將難有明顯拉動性消費。家電市場在去年經歷大幅增長后繼續保持高速增勢可能性較低,尤其在房地產進一步走低的背景下??傮w來看,未來鋁下游需求增速缺乏亮點。

      目前滬鋁主力跌破14000元/噸整數大關,疲態盡顯。綜上分析,由于采暖季限產政策不如預期,導致在電解鋁大量投產復產背景下,庫存也隨之快速累積。嚴格的環保政策也在一定程度限制了下游開工情況,遲遲未見啟動的消費使得庫存下降拐點仍未出現。在需求端沒有亮眼表現以及無政策面刺激的情況下,預計未來鋁庫存高企將成為常態,鋁價上方空間有限。
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