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    中國原油供給缺口巨大 原油下跌空間有限

    來源:期貨日報    時間:2018-04-12    瀏覽:22054次

            提要

            供應方面,OPEC與俄羅斯攜手改善市場供應,同時中東地緣政治沖突加劇了原油供應的不確定性;需求方面,強勁的美國原油需求降低了庫存上升的風險,中國原油產量呈現下降趨勢而需求則加速增長,這將支撐油價。

            3月26日以來,WTI原油價格在美國產量持續增長、庫存意外增加,以及中美貿易摩擦引發的擔憂等多重利空因素影響下,承壓回落,INE原油期貨大體跟隨外盤呈現振蕩下跌走勢。但鑒于后期貿易摩擦或逐漸降溫,加之中東地緣政治沖突以及美國需求逐步回暖等利多影響,預計后市油價下跌空間有限。


      貿易摩擦或逐漸降溫

      美國經濟面臨挑戰將有效緩解貿易摩擦。數據顯示,美國3月新增非農就業10.3萬人,為六個月來最小增幅,遠不及預期和前值,若中美貿易摩擦持續,將不利于美國就業市場的改善。此外,在特朗普宣布將對價值1000多億美元的中國出口商品開征特別懲罰性關稅后,美國三大指數再遭打擊,收盤跌幅均超2%。同時,中國是美國國債的最大持有國,而且美國出口至中國的原油量在其所有出口國當中排名第二,若美國有意繼續將事態升級,中國通過拋售美國國債或者對原油施加高關稅,也會一定程度威脅美國經濟運行。綜合看,為了保持強勁的經濟增長勢頭,美國緩解貿易沖突勢在必行。


      中東仍存供應中斷隱憂

      彭博調查數據顯示,3月OPEC原油產量環比下降17萬桶/日至3204萬桶/日,是去年5月以來的最低水平,同時沙特表態希望在2018年以后繼續同俄羅斯等非OPEC盟友展開合作,控制各國原油供給,加之委內瑞拉經濟衰退導致石油工業長期投資不足,生產被動中斷可能使OPEC產量大大低于減產預期。此外,也門胡塞武裝襲擊沙特超級油輪令地緣沖突再度升級,美國應對朝鮮和伊朗核項目的強硬態度也增加了直接沖突的風險,給原油供應帶來一定程度的不確定性。整體看,OPEC與俄羅斯繼續攜手改善市場供應,同時中東地緣政治沖突引發了原油市場供應的不確定性,供給端利好或推動油價上漲。


      美國產量增長的同時需求強勁

      美國原油需求逐步回暖,庫存超預期下降。EIA數據顯示,截至3月30日當周,美國原油庫存減少461.7萬桶,與預期增加24.6萬桶大相徑庭;美國煉廠加工增加14.1萬桶/日至1693.6萬桶/日,同時煉油廠開工率環比增加0.7個百分點至93%,煉廠開工率連續5周增加。高油價刺激美國原油產量持續增加,同時鉆井數也創兩個月以來最大單周增幅,但從美國煉廠開工率季節性變化看,4月以后開工率將逐漸上升,并且當前開工率高于歷史同期水平,在美國夏季消費旺季支撐下,原油需求將進一步增加。此外,今年以來美國出口保持高增長,平均出口量為152.69萬桶/日,較去年同期大幅增加101.46%。


      中國原油供給缺口巨大

      2016年以來,國內原油生產企業削減上游開支,同時高企的原油開采成本也抑制了原油生產,導致國內原油產量整體進入下行通道。與此同時,伴隨著國內城鎮固定資產投資保持穩定增長,社會消費品零售總額與進出口貿易增速加快,宏觀經濟“三駕馬車”整體向好,提振了原油需求。數據顯示,1—2月中國原油產量3037.5萬噸,同比下降106.5萬噸;原油表觀消費1.03億噸,同比增加316.5萬噸,增速較去年12月加快1.45個百分點。此外,BP公布數據顯示,中國2016年探明儲量與前一年持平,國內石油探明儲量增長基本停滯。綜合看,當前國內原油產量依然面臨嚴峻考驗,而需求則呈現加速增長態勢,這將支撐國內油價。

      總之,后期原油價格下跌空間有限。
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